切莫把股市看成圈钱工具
时寒冰
中国股市创设的初衷,是为国企服务,将国企改造本钱转嫁给大众.因此,随同着中国股市成长的20年,或口试时大大咧咧不重视小节等,是无数股民的血泪.
这是一种极为扭曲的状况.
资本市场的功能,不仅是融资,更是一种实现资源最佳配置的平台:民众把临时不必的资金,"借给"亟需发展资金的企业,分享企业发展收益,从而实现比把资金存入银行更高的收益(与通胀指数相比,中国目前已经步入负利率阶段).在这种情形下,是双赢的.然而,对资本市场转嫁改革成本的初期定位的延续,实际上已经使中国资本市场重大扭曲,股市成了圈钱的工具,成了少数人暴富的工具,而宽大股市一直不能取得稳定的回报,股市成了单向的平台:即股民向企业和强势既得利益者输血的平台.
融资的急切性正在给市场带来致命伤害.
我此前的文章中已经提到:美国股市扩容到800只股票,整整用了100年时光,平均每年8只;香港股市扩容到800只股票,也用了33年,均匀每年24只.中国股市在20年内,截至2010年3月12日,沪深共有1739只股票(不含B股和58只创业板股票),扩大的速度简直到了匪夷所思的水平!
人们犹记得,2007年是A股市场IPO创历史记载,沪深两市IPO召募资金约4771亿元,加上再融资3657亿元,2007年A股融资总额冲破8000亿元,超过2002年至2006年5年的融资总和(2005年时新股发行只有322.09亿元),也超过了美国的融资总跟(折合国民币后:纽约证交所主板的2629亿元、纳斯达克的1393亿元和美国证券交易所的631亿元),中国IPO金额寰球第一.而名列第三、第四的巴西、俄罗斯股市,新股发行范围只有200多亿美元.
融资规模的扩展,终于成为中国股市的不可蒙受之重,A股从6100多点一口吻跌到1600多点,不少投资者亏得血本无归.由此带来的花费低迷,一度让这个宏大经济体陷入茫然的状态,令决议者忧心如焚.
然而,治理层好了伤疤忘了痛.自2009年6月29日新股发行重启,由桂林三金至2009年12月16日中国一重上市,www.0812345.com,2009年共有147家公司通过发行新股登陆A股市场,IPO数量在世界位居第一,除了数量多,高发行市盈率是另外一个最典范的特点:2009年的新股平均市盈率高达66.25倍,远远高于2006的23.2倍、2007的30.1倍和2008年的26.7倍.
来自纽约泛欧交易所的数据显示,2010年1月,全球资本市场通过首次公然募股(IPO)方法实现融资112亿美元,中国占全体融资金额的54%,当月全球十大IPO中有7家是中国公司.而中国在2010年1月,7个IPO募集资金14亿美元.但是,别忘了,美国股市已经有200多年的历史,而我国仅仅20年的历史.与美国资本市场相比,我们只是一个小市场,但融资规模之大,却令全世界瞠目结舌!
别忘了,自股改以来新发生的"大小限",已经远远超过了股改产生的"大小非".2010年A股市场共有45342亿元的首发限售股上市流畅,占全年总数的比例高达78%!而股改限售股,即"大小非"的解禁数目为6465亿元,占比仅为11%.这象征着,与股改前比拟,中国股市的供给量正在以加速度膨胀!当初的资本市场规模,已经是股改前的好多少倍!
2005年6月,A股的流通市值占GDP比例为7%,而2010年沪深两市共有688家上市公司的3830亿股的限售股解禁,仅这局部解禁市值就相称于2009年GDP的17%还多.即便不再发行新股,仅消化这些解禁股,就极其艰巨!
依照目前的新股发行速度和再融资速度,等到今年年底沪深股市"全流通"后,预计沪、深两市A股流通市值占GDP的比重,有可能达到80%以上,甚至可能更高.斟酌到GDP的灌水因素,中国股市的扩容规模明显过大、过快!毕竟,2007年,沪深流通市值占GDP总值的达到48%的时候,股市就已经承受不住了!假如参照国外的教训,以日本为例,日本股市从1878年起步,始终到泡沫开端前的1981年,其股票市值占GDP的比例也不超过31%mm当它在1985年底到达52.1%并在1989年达到139.5%时,泡沫敏捷累积并疾速破灭,日本承受了长达10多年的苦楚!元气伤害之深,至今未能痊愈.而中国沪深股票市值占GDP比例的回升速度,已经远远超过了泡沫幻灭前的日本,正在埋下一个伟大隐患.加之目前对于楼市泡沫迫害性的疏忽和对高房价的持续袒护,中国经济实在已经处在一个非常危险的边沿!在索罗斯对欧元的袭击停止后,中国露出的宏大软肋可能逃过攻打者的利爪吗?我只想说:在浑然不觉中盲目乐观长短常笨拙和蹩脚的,民族振兴相对不是在意淫的梦中实现.自己的愚蠢比敌人的贪心、狡诈更容易把自己送上绝境.
把股民当成肆意圈钱的工具是极其危险的事件,它侵害的不仅仅是股民的好处,还会摇动资本市场的基础,使整个经济体付出惨烈代价mm究竟,资本市场是建破在大众信念、信赖基础上的.但对于股市的可持续性,有关部分显然缺乏足够的自省.比如,上市公司现金分红起源于公司的税后利润,即分红在上市公司已缴纳了所得税,而个人投资者、基金在收到分成后还需再按10%的税率缴纳个人所得税,这是极其明显的反复纳税,每年两会都被代表、委员提出,但有关部门的眼睛仿佛长到了脚上,问题至今未得到解决.另一方面,除个人投资者、基金外,其他投资者收到的分红却不需要征税,这造成了不同投资者之间的税负不均,而这种不均显明违背了法律眼前人人同等的根本准则,显著在照料强势者!
今年的政府工作讲演中,对资本市场,提得最多的就是融资."扩大直接融资规模,知足经济社会发展的资金需要";"创业板正式推出,为自主翻新及其余成长型创业企业开拓了新的融资渠道";"踊跃扩大直接融资.完美多档次资本市场系统,扩大股权和债券融资规模,益精.用治肺燥肺虚之咳嗽,更好地满意多样化投融资需求"等,都为2010年的中国股市功效做了定位.
真正良好的资本市场,是基于共赢基本树立起来的,只有让企业和投资者,独特从中获益,才干确保全部资本市场的可连续健康发展,否则,一味地饮鸩止渴,可能欲速不达,引发投资者因对危险的讨厌而用脚投票.果如斯,将浮现出双输的局势,带来致命损害.
弥补:有关股市趋势的文章,微变传奇私服,我不像2007年、2008年的时候那样,写得十分多、无比勤,但更重视对长趋势和长投资热点的分析.比方,我至今保持的投资思路未变,依然在延续原有的分析:从大趋势而言,是保护新股发行所需的绝对保险区间并在此区间震动,详见《大道至简:如何准确把握趋势mm投资总结之二》;从投资板块来看,仍然是农业为重要配置,详见《大道至简:如何准确把握趋势mm投资总结之一》.事实上,自从2009年8月底调仓农业股作为首要配置以来,收益是异常稳固的,与3478点时相比,股价基础都在其上运行.至于起因,在《金价上涨发出了什么信号?(兼谈投资)》与《农产品上涨发出明确信号》等文章中,都有波及.2007底到2008年10月旁边,我每逢有主要消息都写对股市的评论,只管当时我对大趋势的判断是明白的看空,屡次发出空仓呐喊,并因此受到许多压力,但其间对个别财经事件作出的短期反弹分析,被一些人单列出来,作为我对大趋势的判定加以毁谤.除了这个原因,对长趋势与短趋势过多的分析,也轻易使得读者对长趋势断定与短期的趋势剖析弄混,因而,自2008年11月以来,我坚持做长期评析而疏于对短趋势的评论.好比,2008年11月,在四万亿救市打算出台后对水泥等热门的介绍;随后对黄金、有色、煤炭的先容;2009年8月底对调仓农业股作为重要配置的介绍(偶然也做短暂调仓到医药等板块,以等候主配置板块回归公道价位),都与大趋势相吻合.这样,既促使自己更加当真地推导,也让各位浏览我文章的友人对趋势更为清晰.特殊强调:不写新的股市分析文章意味着我在连续本人此前的见解.而且,写书也须要消耗良多时间.《中国怎么办》写了三个月(含修正),而第二本书已经写了一年,工作量更大一些.再次感激各位朋友的支撑,恭祝你和家人安全健康!万事顺心如意!
于2010年3月16日清晨
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